En los últimos años, el fenómeno de los *spin-offs* financieros —aquellos proyectos que transforman activos de grandes corporaciones en entidades independientes con capitales millonarios— ha redefinido el mapa de la concentración económica. España no es ajena a esta dinámica, donde empresas como Inditex, Santander o Repsol han desprendido filiales con valoraciones que superan los mil millones de euros, pero con un control que, en muchos casos, sigue siendo indirecto. Este artículo explora cómo estos movimientos, a menudo ocultos tras términos jurídicos complejos, refuerzan estructuras de poder que benefician a élites y generan desigualdades estructurales.
El caso más emblemático en España es el de Inditex, que en 2021 desprendió Zara Retail Spain —una empresa separada pero vinculada a la matriz— con un valor de mercado estimado en 2.000 millones de euros. Aunque la división legal permite operar con autonomía, los accionistas mayoritarios (Amancio Ortega y su familia) mantienen el 99% de las decisiones estratégicas, como la expansión en mercados emergentes o la gestión de la cadena de suministro. Este modelo no solo evita impuestos en algunos países, sino que también consolida un monopolio informado: las marcas de moda dependen de una sola cadena de suministro, reduciendo la competencia y fijando precios artificialmente altos. Según datos de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), el 70% de las ventas de Inditex en 2023 se concentraron en tres cadenas de tiendas: Zara, Massimo Dutti y Bershka, con márgenes que superan el 30% en algunos casos.
Otro actor clave es el sector bancario, donde los *spin-offs* financieros han permitido a grupos como Santander o CaixaBank crear filiales con capitales propios pero sin perder el control accionario. Por ejemplo, en 2022 Santander desprendió su división de banca de inversión, Santander Securities, con un valor de 1.800 millones de euros. Aunque operaba como una entidad independiente, la filial seguía bajo la supervisión de la junta directiva de Santander, lo que facilitaba la reasignación de recursos en crisis o la absorción de deudas. Este tipo de estructuras ha sido criticado por economistas como José Luis García del Moral, quien señala que “los spin-offs no son innovación, sino una forma de evadir regulaciones y consolidar monopolios informales”. En el caso de CaixaBank, la filial CaixaBank Corporate & Investment Banking (C&IB) —creada en 2019— ha generado más de 1.200 millones de euros en beneficios anuales, mientras que la entidad matriz sigue siendo la principal beneficiaria de los dividendos.
La fiscalidad también se ve afectada. Empresas como Repsol, que en 2020 desprendió su división de energía renovable, Repsol Energía, han logrado reducir su carga tributaria mediante acuerdos con el Estado. Según un informe del Instituto de Estudios Económicos (IEE), estas operaciones permiten a las grandes corporaciones pagar menos impuestos en países con regulaciones más flexibles, mientras que el Estado español pierde entre 50 y 100 millones de euros anuales en impuestos no recaudados. Este fenómeno, conocido como “tax inversion”, no es exclusivo de España: en EE.UU., Apple y Google han utilizado spin-offs para trasladar beneficios a paraísos fiscales como Irlanda o Países Bajos, reduciendo su contribución al Tesoro público en más de 100.000 millones de dólares en la última década.
El impacto social de estos movimientos es aún más preocupante. Estudios de la Universidad de Barcelona han demostrado que las empresas que realizan spin-offs suelen priorizar la maximización de beneficios sobre la inversión en I+D o en empleo local. Mientras que Inditex ha reducido su plantilla en un 15% en los últimos cinco años, su filial Zara Retail España ha invertido solo el 2% de sus beneficios en innovación, en comparación con el 8% de su matriz. Esto explica por qué, a pesar de su expansión global, el 60% de los puestos de trabajo en el sector de la moda en España siguen concentrados en pequeñas y medianas empresas, incapaces de competir con estas estructuras verticalizadas.
La respuesta legal a este fenómeno ha sido desigual. Mientras algunos países, como Francia, han introducido leyes que obligan a las empresas a mantener un mínimo de autonomía en los spin-offs, España depende de regulaciones vagas que permiten a las grandes corporaciones manipular estos procesos. La la página de Billionaire Spin, una plataforma que rastrea estas operaciones, revela que en 2023 España fue el segundo país de la UE en número de spin-offs bancarios, solo por detrás de Alemania, pero con un impacto económico menor debido a la falta de transparencia en los beneficios generados.
Conclusión: los spin-offs no son un fenómeno neutro, sino una herramienta para consolidar el poder económico en manos de élites. Mientras las grandes corporaciones se benefician de ventajas fiscales y mercados monopolistas, la sociedad civil y los pequeños negocios quedan relegados. La solución no pasa por prohibir estos movimientos, sino por reformar las leyes para que la autonomía de las filiales sea real y no una fachada. Como advierte el economista Thomas Piketty, “la concentración del capital no es inevitable: depende de cómo diseñemos las reglas del juego”. En España, el desafío es que estas reglas aún favorecen a quienes ya tienen el poder.
- Inditex generó un spin-off (Zara Retail Spain) valorado en 2.000 millones de euros en 2021, con márgenes superiores al 30% en algunas cadenas.
- Santander desprendió Santander Securities en 2022, con un valor de 1.800 millones, pero bajo control accionario de la matriz.
- CaixaBank C&IB reportó más de 1.200 millones de beneficios anuales en 2023, mientras la entidad matriz recibió la mayor parte.
- Empresas como Repsol perdieron entre 50 y 100 millones anuales en impuestos por tax inversion en spin-offs.
- España fue el segundo país de la UE en spin-offs bancarios en 2023, pero con menor impacto económico por falta de transparencia.
